人物专访

任泽平:新一轮货币宽松来了

字号+ 作者:泽平宏观 来源:泽平宏观 2021-12-16 我要评论

新一轮稳增长来了,降准之后是降息

本文为投资报整理

关于货币政策转弯的一系列预测判断正在被验证。11月初,我们认为,货币放松信号已经出现,政策开始慢转弯。在11月底,判断更加明晰:政策释放清晰信号,新一轮稳增长就要来了。

政治局会议重提“六稳”“六保”,随后央行全面降准,股市也是立即反应,出现了一定变化。

在最新的中央经济工作会议中,提出“稳字当头”, 出现25个“稳”。新的一轮稳增长真的来了!

 

12月13日,任泽平博士在最新的线上交流中,对于经济、货币、财政、股市、房市等给出了最新的解读和判断,我们整理了交流的精华内容和要点
政策的信号已经非常清晰了,新一轮稳增长来了,新一轮货币宽松来了,未来财政也要更加积极。同时,现在政策对房地产态度与之前也有区别,变得更温和。
2022年,我认为经济形势的5大关键词是,双周期、稳增长、新基建、软着陆、提估值。 未来资本市场的三大机会是提估值、新基建和稳增长。
明确给大家讲,降准之后,我认为后面会降息,而且降息可能会在不远的将来。
货币政策正在转向宽松,对股票市场可以相对的乐观一点。宽松意味着利率的下降,利率的下降意味着股票估值的提升。
我一直讲,股市是货币的晴雨表,不是经济的晴雨表。你看历史上,经济好的时候,75%的情况股市不好;经济不好的时候,75%的情况股市好。为什么呢?因为货币政策的原因!说白了,就是经济不好的时候货币政策就会宽松,水(资金)多了,股市自然会上涨;但是经济好的时候呢?货币政策就会收紧,水(资金)少了,股市自然就会下跌。钱便宜了,什么行业受益?
2022年股市赚钱的两个重点:1、提估值行情;2、赚钱不辛苦的行业。做投资首先选赛道,选择优于努力,提估值和大赛道是未来的机会,而赚钱不辛苦的行业经常牛股辈出,泽平宏观会员里有详细介绍。
适度超前的开展基础设施建设,这就是文件里讲的,这些信号已经非常的清楚了,就是未来财政要更加积极,货币要更加宽松来支持稳增长。
按照统计数据,中国人均GDP差不多1.2万美元,已经接近或者已经进入了发达国家行列,大家是发达国家的人了,别不好意思。
我跟大家说一下全球的综和生育率数据,欧洲是1.6,北美洲是1.8,拉丁美洲是2,大洋洲2.4,亚洲2.2,中国和日本都是1.3,非洲是4,穆斯林国家是3.6,大家可以想一想,未来100年这个世界会发生什么?
大家留意,人口和生育问题是国之大事。
房地产、老基建、重化工业的老周期过去了,新基建、新能源、数字经济的新周期已经到来!
我不太赞同有的观点说房地产已经翻篇了,未来没有机会,明确的讲,未来房地产有机会,房地产机会就是分化的机会,主要集中于人口净流入的城市。
房地产税的试点要慎重,如果不能科学合理地设计,将变成工薪税,增加工薪阶层税收负担,就像个人所得税一样,70%以上工薪阶层交,尤其现在疫情反复、经济不景气、就业压力大、还有实现共同富裕的情况下。
 
这是经济学家任泽平,12月13日表述的最新观点,他提醒大家留意重要信号,新一轮稳增长和松货币要来了。(会员可观看直播回放)
 
 
以下为交流全文:

 

明年5大关键词:

双周期、稳增长、新基建、软着陆、提估值

 

我们先来说第一个,对这次经济工作会议所传递出的信号的一个解读。

 

大家留意,分析判断中国的经济形势,你主要关注5个会,4月份、7月份,10月、12月份的政治局会议,还有12月份的经济工作会议,对明年的经济工作,会作出重要的部署。

 

传递出最核心的信号是什么?

 

就是新的一轮稳增长要来了,货币将会转向宽松,财政政策将会转向积极,来支持新基建、新能源和科技创新,进而促进房地产的软着陆,良性循环,同时纠偏运动式、一刀切式的做法。

 

2022年,我们认为经济形势的5大关键词是,双周期、稳增长、新基建、软着陆、提估值,这是明年经济形势的5大关键词。

 

那么我们先一个一个说,你比如说这次会议,提出了六稳六保,三重压力,就是需求收缩,供给冲击和预期转弱这三重压力;

 

什么意思呢?

 

明年包括今年年底,我们面临的新的下行压力,要启动新的一轮稳增长,明年大家记住就是一个主题词,就是稳增长。

 

稳增长带来了货币宽松,带来股票市场提估值,带来房地产的软着陆,也带来了新基建的发力。

 

经济是有自身的规律的,有些东西是不能预测的,但有些东西是可以预测的。

 

明年要稳字当头,稳中求进。各个地方各个方面要出台有利于经济稳定的政策,就是稳增长政策,政策的发力还要适当的靠前。

 

这个实际上已经给大家讲的非常清楚了,

 

货币政策正在转向宽松,对股票市场可以相对的乐观一点。

 

宽松意味着利率的下降,利率的下降意味着股票估值的提升,

 

什么行业受益?

 

一类,烧钱的行业受益;

 

什么行业烧钱,比如说新基建、新能源、数字经济,比如最近大家所谓的元宇宙,这些成长性行业都是烧钱的行业,

 

钱便宜了,烧钱容易了,而且货币宽松了,融资变得更加容易了。

 

第二类,用钱的行业受益;

 

什么叫用钱的行业?比如说券商,比如说金融,资金便宜对它有利,它可以放贷款,

 

资金便宜了,这些行业都是受益的,这是一类。

 

明年股市三大机会:提估值、新基建和稳增长

信号非常的清楚,未来财政要更加积极,货币要更加宽松来支持

 

第三个,对于资本市场,对于股票市场可以适当的乐观一点,然后主要的方向是稳增长,提估值和新基建这三个方向。

 

未来财政政策要变得更加积极,财政的钱从哪里来?发债;

 

而且我估计明年两会,我们可能会提高我们的赤字率,来使得财政有更大的空间发力。

 

包括要适度超前的开展基础设施建设,这就是文件原文里面讲的,我觉得,这些信号已经非常的清楚了,就是未来财政要更加积极,货币要更加宽松来支持稳增长。

 

明年大家记住了明年5个关键词,双周期、稳增长、新基建、软着陆和低估值。明年资本市场的三大机会是提估值、新基建和稳增长这三大机会。

 

今年底到明年上半年,因为经济变差了,所以货币新的一轮宽松要来了,货币宽松了,水多了,资产价格就会涨,我觉得对资本市场对股票市场不应该再悲观。

 

发力的方向是什么呢?

 

肯定是未来的新基建、专精特新,

 

这里高层讲的是非常明确的,一会我再专门给大家讲房地产的事,这一次的会议还讲了一些事情,叫全面实行股票发行的注册制

 

这里还包括一个推动新的生育政策落地见效

 

我跟大家说一个简单的概念,未来,凡是阻碍生三孩的行业都将成为改革的对象,

 

比如教培,比如房地产,比如游戏,大家猜猜还有哪些行业,我们下了大决心,要推动生育政策的落地见效,

 

为什么呢?

 

你比如说中国现在生育率1.3,对不对?

 

我跟大家说全球的综合生育率数据,生育率欧洲是1.6,北美洲是2,然后拉丁美洲是2.2,中国和日本都是1.3,非洲是4,穆斯林国家是3.6,大家可以想一想,未来100年这个世界会发生什么?

 

所以为什么我们要抓紧尽快的大力度的鼓励生育,跟这个东西有关,

 

我们现在的生育率已经创了历史的新低了,而且有可能我们的生育率是全球最低的,

 

全球发达国家生育率都比我们高,法国是1.8,英国是1.6,所以说,今年中国的生育率可能会在1左右,因为我们生育率有大幅的下降。

 

房地产这次得救了?

房地产机会是分化的机会

 

我再跟大家讲第二个大家比较关心的问题,新的一轮稳增长来了,未来货币要宽松了,房地产这次得救了吗?

 

我觉得房地产一样有机会,我不太赞同有的观点说房地产已经翻篇了,未来没有机会,

 

我现在明确的讲,我认为未来房地产有机会,房地产机会就是分化的机会,主要是人口流入的城市。

 

大家知道我提过一个分析框架,房地产长期看人口,中期看土地,短期看金融。

 

什么叫地方房价会涨,什么地方房价会跌?

 

很简单,长期看人口,中期看土地,短期看金融,人口是需求,土地是供给,金融是杠杆,

 

什么意思?

 

买房跟着人口流动去买房,人口流入的地方房价涨,人口流入流出的地方房价跌,

 

为什么过去这些年深圳、杭州这个这些地方房价涨很简单,每年30、50万的新增人口,

 

为什么东北西北人房价跌或者说涨不动,就是因为人口流出。跟着人口流动去买房。

 

那么未来中国人口往哪里流动?

 

大家记住了,都市圈、城市群、区域中心城市,

 

我给大家做一个预测,未来中国房地产最重要的一个词叫分化,什么概念呢?

 

未来大约中国有70%的城市,房地产没有机会,普涨的时代已经结束了,

 

未来大约70%的城市人口是流出或者停滞的,房地产是没有机会的。

 


未来只有20%多人口流入的城市是有机会的。

 

这个货币要宽松了,那么对房地产也是利好,只不过它是分化的。

 

给大家讲讲几个重要的表述,大家体会一下现在政策对房地产态度发生了变化,

 

大家仔细的品一品、这里所传递的一些信号跟以前有什么不同?

 

比如说,这次的经济工作会议的原话,我给大家念一下,“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加强预期引导,探索新的发展模式,坚持租购并举,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。”

 

听明白了吗?

 

大家仔细去理解这些说法,跟半年、1年前有没有不同?有没有变得温和些

 

包括今天最新一个消息,上周开始深圳部分银行开始下调房贷利率。

 

货币新的一轮货币宽松来了,我们要干嘛?

 

要让房地产软着陆,货币宽松,有利于房地产的软着陆。

 

至于房产税,你看像美国、日本、英国、中国香港都有,该涨的涨,该跌跌,就说白了它还是跟供求关系有关,大家不要过度去考虑房产税的因素。

 

同时,我想建议房地产税要慎重,为什么说要慎重?

 

我是担心我们有些政策出台的不好,可能效果适得其反,

 

大家觉得我们推房地产税试点是富人交的多,还是工薪阶层交的多?

 

我跟大家分析一下啊,我的看法可能和大部分人的看法不太一样,就是房地产税试点这个事如果不是全国普征,如果不能进行系统的科学设计,

 

有可能增加工薪阶层的负担,而且大部分是工薪阶层承担,

 

为什么这么说?

 

大家知道我们的个人所得税是富人交的多,还是工薪阶层交的多?

 

我们的个人所得税70%是工薪阶层交的,

 

原因是什么?是因为我们采取的是专项征收,而不是综合征收。

 

我不展开往下讲了,因为这涉及到很多的问题,

 

如果一个地方房子供不应求,有上涨的压力很大,税是可以转嫁的,还可以涨租金。

 

还有更重要的,就是房地产税根本解决不了中国房地产的长期平衡健康发展。

 

我原来就跟大家讲过,中国房地产长期平稳健康发展,最重要的是城市群战略、人地挂钩和金融稳定。

 

降准之后会继续降息吗?

降息可能会在不远的将来

 

那么新的一轮货币宽松了,降准之后会继续降息吗?

 

明确给大家讲,降准之后,我认为后面会降息,而且降息可能会在不远的将来。

 

我认为未来货币政策宽松降准和降息都会发生。

 

大家留意,你看这一次12月6号央行降准,是全面降准;

 

这次降准和7月份的降准完全不同,7月份的降准是对冲性的,因为7月份我们有大规模的IMF到期,对冲完了以后,央行没有投放新增的基础货币,

 

但是12月6号的这一次降准,我们新投放了基础货币,这个信号意义是非常明显的,是货币宽松的信号。

 

然后我们央行又降低了支农支小贷款的利率。

 

大家可以看到我们的专项债放量发行,我们的社融最近触底回升,我们的企业的贷款也有所改善。

 

而且还有一个我看今天刚刚发布的一个数据,我们房地产融资数据其实也有所改善,

 

所以大家留意降准之后,我认为会继续的降息,那么降息的方式可能会通过调低LPR的利率,

 

大家留意我们现在的降息方式,跟以前也不一样了,我们通过调低LPR利率,来降低银行的资金成本,从而降低实体经济的资金成本。

 

大家会担心说美联储加息,没关系,我们的货币政策是服务于国内的,是以我为主,这是我对货币政策的一个看法。

 

另外,大家关心汇率,影响人民币汇率主要是两个因素,一个是货币宽松,按照这个道理,我们货币宽松,美联储加息,人民币是有贬值压力的,

 

但是因为我们的出口很好,出口带来的结售汇的需求,结售汇的需求就会带来人民币升值的需求。

 

所以说,综合这两个因素,再加上央行最近提高了外汇存款的准备金率,也是释放了这样的一个信号,

 

不希望人民币大幅的升值,当然也不会大幅的贬值,所以未来的人民币汇率应该是以震荡为主,短期没有明显的升值和贬值的这样的趋势。

 

降准降息可能进一步加剧通胀

 

还有人问降准和息会不会进一步加剧通胀?

 

问得好,我告诉你,会。

 

因为通胀在任何时间任何地点都是货币现象,今年是工业品通胀,明年我可能会是消费品和资产价格的通胀。

 

我原来讲过一个观点,我们处在一个全球的大通胀时代,

 

原因是什么?

 

就是全球的货币超发,中国在世界上来看是货币纪律相对比较好的,

 

比如说我跟大家说几个数据,第一个数据大家留意美股的大涨,今年美股比去年涨了110%,第二个美国房价同比涨了18%;

 

什么概念?

 

美国全国房子平均涨了18%,这个背后的原因,就是美联储的无上限QE和直升机撒钱所带来的货币超发效应。

 

人类进入信用货币时代以后,基本是货币超发,

 

所以,这就是为什么大家要有资产配置的概念,要做投资,因为现金类资产的贬值在长期是很惊人的,相信80年代的“万元户”。这在“泽平宏观会员”里有详细讲解。做任何事,都要讲科学和专业。

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